新年以来，开年A股市场涨势如虹，涨势指收沪指毫无阻力地收复了3200点关口，虹沪北向资金开启疯狂扫货模式，复点市场一片沸腾，大涨的原核心资产纷纷上涨。背后那么，开年究竟是涨势指收什么原因促使近期A股走强呢？小瑞今天就来带大家一探究竟~

一、疫情防控措施持续优化，虹沪人民生产生活逐步回归正常

社会总需求由消费需求、复点投资需求和出口需求构成，大涨的原其中消费和投资为内需，背后出口为外需。开年

三年疫情期间，涨势指收我国的虹沪内需受到了极大压制。2022年12月中央经济会议中，“着力扩大国内需求”位列2023年经济工作之首，消费复苏成为了内需改善的关键。

根据国盛证券的数据统计，12月社零跌幅收窄4.1个点至-1.8%，大幅高于市场预期的-6.5%左右。

社零当月和累计同比增速

数据来源：Wind，国盛证券研究所，2019.06-2022.12

分行业消费增速变动

数据来源：Wind，国盛证券研究所，2022年11月-12月

商品消费方面，12月商品零售同比-0.1%，三年平均增速2.4%，较11月增速提升5.5个点，其中中西药品、通讯器材、食品饮料、汽车消费增速回升较多，应是与疫情冲击有关。后疫情时代的逐步放开，整个消费板块有望能进一步完成复苏。

2、 “东升西降”，美元快速回落，人民币汇率大幅升值

美元是决定全球大类资产表现的核心变量。2022年，在强势美元下，A股同其他主要国家股指均现回落。而这一情况，极有可能在2023年发生扭转。

从2022年10月31日开始，人民币兑美元汇率从7.30一路涨至6.70附近，截至2023年1月18日，期间涨幅最高达7.48%。

美元兑人民币（CFETS）走势

数据来源：Wind，截至2023.01.18

促使人民币兑美元走强的根本在于中国经济的强势复苏预期和美联储加息预期的减弱。

2022年美联储的大幅加息造就了强势美元，但加息总有终点。随着美国经济数据明显走弱，叠加持续下降的通胀预期，市场对美联储加息继续放缓的预期进一步提升，美元指数也随之回落。

而国内防疫政策调整带来的国内经济复苏预期，是支撑人民币走强的另一大因素。

从历史数据看，2015年“811汇改”之后，人民币经历了八次比较明显的升贬值阶段（4升4贬）。

“811”汇改以来美元兑人民币汇率变化的阶段分类

数据来源：Wind，平安证券，2015.08-2022.04

在八次比较明显的升贬值阶段中，美元兑人民币指数出现了同向变动，即人民币贬值/升值导致上证指数上涨/下跌。

因此，在2023年人民币汇率的走强和美元指数的相对走弱将给整个A股上涨带来极强动能。

3、A股估值处于低位，部分优质白马股止跌企稳，核心资产吸引力增强

正如市场老话所说的“机会是跌出来，风险是涨出来”一样，由于整个2022年的大幅调整使得A股当下处于一个相对合理的位置。

数据来源：Wind，截至2023.01.18

从估值上来看，A股整体估值相对便宜。全部A股PE中位数为31.35倍，位于16.55%分位，创业板PE中位数为37.56倍，位于12.68%的分位。

数据来源：Wind，截至2023.01.18

同时由于A股位置的低估使得外资积极涌入，截至2023年1月18日，北向资金在今年累计流入高达938.81亿，资金流入超过整个2022年。

凭借着整体的估值处于低位以及中国经济2023年的复苏预期，当下A股整体处于一个合理位置。

四、外资眼中2023年的A股究竟是怎样的呢？

除了北向资金的积极买入以外，海外机构也纷纷发表了对中国资产在2023年的预测，咱们顺道也看看。

（1）高盛（Goldman Sachs）：经历了过去两年的挑战之后，中国股市很可能在2023年展开反弹。

预计2023年MSCI中国指数和盈利分别增长8%和13%，高于2022年增长2%及11%的市场一致预测。

（2）摩根大通（J.P.Morgan）：美联储紧缩性货币政策可能使得美国经济在2023Q4陷入轻度衰退，而中国则有望成为2023 年最具韧性的市场之一。

美联储紧缩性货币政策可能使得美国经济在2023Q4陷入轻度衰退，而中国则有望成为2023年最具韧性的市场之一。

（3）瑞信（Credit Suisse）：2023 年市场前景整体向好。

市场经历大规模抛售后，虽然最近有所反弹，但估值依然较低；政策重点重回经济发展，有望带来利好。

后疫情时代，伴随着社会生产复工的有序进行，整个经济基本面有望得到根本性改善。同时，外资的积极涌入，使得A股市场在2023年表现更为出色，未来随着做多动能的进一步积累，指数或许可以高看一线。$工银战略转型股票A（OTCFUND|000991）$

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